6 Minuty
Tesla z mieszanymi wynikami za 2025, ale zaskakuje prognozy
Tesla zaskoczyła inwestorów, przekraczając prognozy Wall Street dotyczące przychodów za IV kwartał 2025 oraz za cały rok, mimo że działalność motoryzacyjna firmy wykazała wyraźne oznaki napięć. Producent pojazdów elektrycznych odnotował 840 mln USD zysku netto przy 24,9 mld USD przychodów w czwartym kwartale — liczby te świadczą o odporności, ale też o spółce w trakcie istotnej transformacji.
Wskaźniki, które opowiadają dwie historie
Na papierze kwartał i cały rok wyglądają jak zwolnienie tempa: przychody kwartalne spadły o około 3% w porównaniu z IV kw. 2024, natomiast zysk netto za kwartał skurczył się o około 61% rok do roku. W ujęciu rocznym Tesla wykazała 3,8 mld USD zysku netto przy 94,8 mld USD przychodów, co oznacza spadki odpowiednio o 46% i 3% wobec 2024 roku.
Mimo to te wyniki przekroczyły oczekiwania analityków — Wall Street prognozował 24,8 mld USD przychodów za IV kwartał — co pokazuje zdolność Tesli do absorbowania spadku sprzedaży pojazdów przy jednoczesnym rebalansowaniu miksu biznesowego. Ten efekt częściowo wynika z rosnącego udziału segmentów pozamotoryzacyjnych oraz ze środków podjętych w celu stabilizacji marż.
Gdzie przesunęły się przychody
- Przychody ze sprzedaży pojazdów spadły o około 11% do 17,7 mld USD.
- Przychody z segmentu energetyki i magazynowania wzrosły o około 25%, a przychody z usług posprzedażowych wzrosły o około 18%.
- Koszty operacyjne wzrosły o 39% do 3,6 mld USD, głównie w wyniku inwestycji w centra danych i infrastrukturę AI.
Zmiana struktury przychodów wskazuje na przesunięcie w stronę źródeł powtarzalnych (usługi, software, energia) oraz na zwiększone nakłady kapitałowe na rozwój oprogramowania, sztucznej inteligencji i centrów danych. To częściowo chroni firmę przed wahaniami popytu na pojazdy, ale jednocześnie zwiększa ekspozycję na ryzyka wykonawcze i dłuższy horyzont zwrotu z inwestycji.
Przeciwności rynkowe: konkurencja, zachęty i utracona korona
Rok 2025 był trudny dla globalnej sprzedaży EV Tesli. Dostawy spadły o około 8,5% w skali roku, co pozwoliło chińskiemu BYD przejąć pozycję największego sprzedawcy pojazdów elektrycznych na świecie. Utrata udziału w rynku została pogłębiona przez spadający popyt w Europie i ostrą konkurencję w Chinach, gdzie lokalne marki agresywnie poszerzały gamę modeli i konkurencyjność cenową.
Jednocześnie globalna sprzedaż samochodów elektrycznych wzrosła o około 20% w 2025 r., co podkreśla, że spadek Tesli był w dużej mierze efektem erozji udziału w rynku, a nie kurczenia się całego rynku EV. Stopniowe wygaszanie zachęt związanych z kredytami emisyjnymi i zaostrzenie zasad dotyczących kredytów regulacyjnych usunęło też bufor, który wcześniej wspierał marże Tesli.
W praktyce oznacza to, że Tesla musi walczyć o utrzymanie konkurencyjnej pozycji cenowej i oferty produktowej w regionach kluczowych dla wzrostu (Chiny, Europa, USA). Działania konkurencji, zwłaszcza producentów z Chin, oraz polityka rządowa w zakresie subsydiów i regulacji emisji będą dalej kształtować tempo odbudowy udziału rynkowego.
Od producenta samochodów do AI i robotyki — rachunek rzeczywistości
Powtarzane przez Elona Muska określenie Tesli jako firmy zajmującej się AI i robotyką wreszcie widoczne jest w bilansie. Duże inwestycje w infrastrukturę AI podniosły koszty operacyjne, ponieważ Tesla ściga się, aby finansować centra danych i rozwój oprogramowania. To strategiczne przesunięcie kapitału ma na celu stworzenie przewagi konkurencyjnej w autonomii i usługach o wysokiej marży.
Jednak ryzyka wykonawcze pozostają znaczące. Tesla wciąż nie uzyskała pełnej zgody regulatorów na swoje oprogramowanie Unsupervised Full Self‑Driving (FSD), a testy robotaxi nadal w dużej mierze polegają na kierowcach bezpieczeństwa i zdalnych monitorach w większości stanów USA. Firma planuje rozpocząć produkcję robotów w II kwartale 2026 r. oraz rozszerzać usługi Robotaxi na kolejne stany, lecz te przedsięwzięcia raczej nie staną się natychmiastowymi centrum zysków.
Inwestycje w AI, w tym zaangażowanie w xAI oraz budowa centrów danych o dużej mocy obliczeniowej, mają potencjał stworzenia nowych strumieni przychodów (licencjonowanie oprogramowania, analiza danych, usługi autonomiczne), ale wymagają czasu i spełnienia warunków regulacyjnych. To oznacza, że inwestorzy muszą zaakceptować okres transformacji z krótkoterminowymi fluktuacjami wyników.
„Kilka trudnych kwartałów” — Tesli ostrzegła inwestorów, odzwierciedlając bolesne konsekwencje transformacji, gdy sprzedaż pojazdów zwalnia, a kapitał przesuwa się w stronę AI i robotyki.
Produkty i pozycjonowanie
Tesla ograniczyła swoją ofertę pojazdów, anulując programy Model S i Model X, których produkcja ma zostać wstrzymana w drugim kwartale 2026 r. W efekcie Model 3 i Model Y pozostają głównymi objętościowymi modelami firmy, podczas gdy Cybertruck wciąż boryka się z osiągnięciem masowej skali produkcji. Zawężenie gamy produktów zwiększa podatność Tesli na wahania preferencji konsumentów i regionalną konkurencję.
Mimo to Model Y pozostaje jednym z najlepiej sprzedających się samochodów na świecie w wielu rynkach, a oprogramowanie Tesli, sieć Supercharger i siła marki wciąż dają jej istotne przewagi konkurencyjne. Kluczowe będzie utrzymanie jakości obsługi posprzedażowej i rozbudowa infrastruktury ładowania, by zatrzymać klientów i ograniczyć odpływ do konkurencji.
W perspektywie strategicznej ważne są również koszty produkcji i efektywność łańcucha dostaw. Ograniczenie linii modelowej może poprawić wykorzystanie mocy produkcyjnych i redukować koszty stałe, ale ogranicza możliwości zajęcia nisz rynkowych i dywersyfikacji przychodów motoryzacyjnych.
Na co zwracać uwagę dalej
- Postępy w uzyskaniu zatwierdzenia FSD i wdrażaniu robotaxi — regulatorzy i bezpieczeństwo będą kluczowe.
- Początkowe marże i wkład przychodów z produkcji robotów oczekiwany od II kw. 2026 r. — monitorować koszty startowe versus tempo adopcji.
- Integracja i zwroty z inwestycji 2 mld USD w xAI — wpływ na produkty oparte na AI i potencjalne źródła przychodów.
Dla inwestorów i entuzjastów motoryzacji wyniki Tesli za 2025 r. przypominają, że spółka znajduje się w środku ryzykownego zwrotu strategii. Sprzedaż samochodów pozostaje natychmiastowym silnikiem przychodów, ale zarząd wyraźnie stawia na AI, autonomię i robotykę jako definiujące elementy przyszłości Tesli. Czy ta stawka się opłaci, będzie zależeć od zgód regulacyjnych, tempa wykonania oraz skuteczności w obronie udziału w rynku EV przed globalnymi rywalami. W skrócie: krótko- i średnioterminowe wyniki będą zależeć od jednoczesnego zarządzania popytem, kosztami i inwestycjami w nowe technologie.
W kolejnych kwartałach warto obserwować szczegółowe raporty segmentowe Tesli, zmiany w marżach brutto dla sprzedaży pojazdów versus usług i energii, a także dane dotyczące efektywności kosztowej centrów danych. Równie istotne będą sygnały z rynku chińskiego i europejskiego dotyczące polityk subsydiów, cen oraz wprowadzania nowych konkurencyjnych modeli EV.
Źródło: autoevolution
Zostaw komentarz